Биткоин-ETF, трасты, прокси: куда лучше инвестировать?

В последние годы биткоин привлекает все больше внимания инвесторов как потенциально прибыльный актив. Однако не все готовы напрямую владеть криптовалютой из-за технических сложностей или рисков.

Для таких инвесторов существуют варианты косвенного владения биткоином через фондовый рынок:

• Биржевые фонды (ETF) на биткоин
• Инвестиционные трасты с биткоином в портфеле
• Компании, владеющие биткоином на балансе (прокси)

У каждого из этих способов есть свои плюсы и минусы. Давайте сравним их.

Биржевые фонды на биткоин (ETF)

Биржевой фонд или ETF – это инструмент коллективного инвестирования, торгуемый на биржах как обычные акции. Он следует за динамикой базовых активов (например, биткоина) и позволяет инвесторам получать доходность криптовалюты, не владея ей напрямую. К примеру, если цена биткоина растет, растет и стоимость пая биткоин ETF, и наоборот. При этом инвесторам не нужно покупать или хранить монеты, открывать криптокошельки и т.д.

В начале 2024 года первая криптовалюта получила признание от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая дала зеленый свет для запуска первых спотовых ETF на биткоин. Это стало значимым событием для инвесторов, которые теперь могут считать биткоин легитимным классом активов. В документе SEC упоминается термин ETP (exchange-traded product), который включает в себя ETF (exchange-traded fund) как подкатегорию. По сути, американский регулятор разрешил «выпуск и обмен паями фондов, инвестирующих в биткоин». Это касается трастов, которые дают возможность клиентам приобретать не BTC, а акции, паи трастов (фондов).

Плюсы ETF на биткоин в том, что не требуется разбираться в блокчейне и криптовалютах, просто открыть счет у брокера. Также есть мгновенная ликвидность - можно быстро купить или продать ETF в любой момент времени, пока торгуется биржа. Кроме того, за ETF следят финансовые регуляторы, как за всеми публичными фондами, а расходы на управление бывают низкими - всего 0,5-2% в год. 

Однако есть и минусы. Стоимость ETF может немного отклоняться от фактической цены биткоина, а сами ETF нельзя купить или продать в нерабочее время бирж, в отличие от круглосуточно функционирующих криптовалютных бирж.

Инвестиционные трасты с биткоином

Другой популярный инструмент – это паевые инвестиционные фонды (трасты). Они также вкладывают средства в биткоины, но в отличие от ETF закрытого типа. То есть их паи не торгуются на бирже, а выпускаются при создании фонда в фиксированном объеме.

Самые крупные примеры – Grayscale Bitcoin Trust и Bitcoin Investment Trust компании BlockFi. Их паи можно купить через некоторых брокеров, а компании обещают напрямую хранить биткоины инвесторов в надежных холодных кошельках. По сути, инвестор доверяет им быть посредником и „кастодианом”.

К преимуществам биткоин-трастов относятся: строгий контроль активов (компании регулярно публикуют отчеты с подтверждением владения монетами инвесторов), возможная премия к биткоину (из-за ограниченной ликвидности цена пая может быть выше текущего курса BTC) и профессиональное хранение (риски владения биткоинами берет на себя компания).

У этого подхода есть и недостатки: высокие комиссии за управление и хранение (до 2-3% в год), потенциальный дисконт к биткоину (стоимость паев может быть ниже курса из-за низкой ликвидности) и риск мошенничества (гарантий реального владения обещанным количеством монет нет).

Биткоин-прокси

Третий путь получить выгоду от роста биткоина – это инвестировать в компании, которые инвестирую в биткоин или предоставляют услуги, связанные с криптовалютой. Это могут быть как крупные инвесткомпании вроде MicroStrategy, так и биткоин-майнеры типа Marathon или Riot Blockchain.

Плюсами таких "прокси" активов являются: потенциально высокая доходность (стоимость акций майнеров может расти быстрее самого биткоина), реальный бизнес-доход помимо криптоактивов (в отличие от ETF и трастов) и возможность кредитования под залог биткоинов.

Среди недостатков таких инвестиций можно выделить:  риски банкротства из-за нехватки ликвидности по кредитам, резкое падение акций вслед за обвалом биткоина, а также невозможность точно оценить реальный объем владения монетами.

Выводы

Итак, мы рассмотрели три основных способа получить выгоду от роста цены биткоина для инвесторов на фондовом рынке: биржевые фонды (ETF), инвестиционные траст и компании-прокси с биткоином на балансе. У каждого есть свои преимущества и недостатки. Выбор зависит от инвестиционных целей и склонности к риску.

ETF обеспечивают ликвидность, прозрачность и строгое соответствие биткоину, но им еще предстоит пройти регуляторное одобрение. Трасты дают больше уверенности в надежном хранении монет, зато за это берут высокую плату. Инвестиции в майнеров и прокси-компании сулят потенциально бо́льшую прибыль, но несут повышенный риск для инвесторов.

В любом случае самым надежным вариантом остается покупка и хранение биткоинов самостоятельно. А рассмотренные косвенные способы дают возможность участвовать в этом новом перспективном активе тем, кто по каким-то причинам не может или не хочет иметь дело с криптовалютами напрямую.