Прибыльность майнинга биткоина снова оказалась под давлением: хешрейт сети достиг рекордных 1,16 ZH/s, тогда как курс BTC в ноябре опустился к $81 000. На фоне такой конкуренции «цена хэша» снизилась ниже $35 за PH/s — существенно ниже средних $45 у публичных майнеров, что приблизило многие компании к порогу безубыточности.
Сроки окупаемости оборудования выросли до более чем 1200 дней, а стоимость заемных средств продолжает расти. Ситуация резко ухудшилась после относительно стабильного третьего квартала, когда доходность держалась на уровне $55 за PH/s благодаря курсу BTC около $110 000. В ноябре прибыльность опустилась до исторического минимума.
Дополнительное давление создает и рост долговой нагрузки: компании активно выпускали конвертируемые облигации почти без купона. Параллельно майнеры пытаются диверсифицироваться в ИИ и HPC-направления, но доходы от них пока слишком малы, чтобы компенсировать потери в основном бизнесе.
На фоне общего спада акции крупнейших публичных майнеров неожиданно выросли — многие из них показали двузначный рост. Поводом стала аналитическая записка JPMorgan, которая повысила целевые цены для ряда компаний благодаря ожиданиям по долгосрочным контрактам в HPC и облачных сервисах.
JPMorgan отметили, что акции Cipher скорректировались почти на 45% от пиков, создав привлекательную точку входа. Также выделили крупную сделку IREN с Microsoft на $9,7 млрд по аренде GPU. В то же время прогнозы для Marathon Digital и Riot были снижены из-за давления низкой цены BTC и большого числа выпущенных акций.
